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摘 要：目前我国正在大力发展循环经济，循环经济政策出台后，从拓宽融资渠道、增加财政投入、给予税收优惠、提供技术支持等方面，试图促进企业贯彻循环经济理念。但是，具体到企业微观层面，能否保证企业承担社会责任，将外部环境成本内部化之后依然达到传统财务管理理论所强调的企业经营目标，实现股东权益最大化，是本文研究内容。
关键词：循环经济 财务绩效
一、国内循环经济政策简述
我国与循环经济相关的法律法规较多，部分法律充分考虑循环经济理念进行了修订，一批新的法律法规正在制定，这些法律法规为依法推进循环经济的发展奠定了基础。通过对相关政策的梳理，现与循环经济相关的政策主要有以下几个方面：
1.财政税收相关政策
财政税收相关政策主要包括财政支持政策、所得税优惠、增值税优惠等。2005年《国务院关于加强发展循环经济的若干意见》中明确指出：财政部门要积极安排资金，支持发展循环经济的政策研究、技术推广、示范试点、宣传培训等，并会同有关部门积极落实清洁生产专项资金。
税收优惠方面主要有《企业所得税法》规定，对企业从事节能节水和环境保护项目或购置相关设备案规定享受税收优惠；设立侧重于资源节约和环境保护的税种，约束资源浪费行为等。
2.项目融资支持
循环经济和资源节约作为国债投资的重点，调整金融政策，积极支持节约资源能源、有利于环境保护的项目，严格控制环境违法项目的贷款。政府资金支持的手段包括直接投资、资金补助、贷款贴息等，另外，政府政策还鼓励金融机构对循环经济项目给予金融支持。该方面的政策主要从拓宽融资渠道、降低资金成本的角度，对循环经济项目进行支持，对循环经济企业给予特别优惠，从而支持循环经济的发展。
3.价格杠杆角度
价格杠杆的角度主要是逐步建立反映资源性产品供求关系的价格机制。近年来，政府通过一系列规范性文件调整资源性产品与最终产品比较关系，调整水、热、电、天然气等价格政策，促进资源合理开发，节约使用、高效利用和有效保护。对高耗能行业中淘汰类、限制类项目，严格执行国家产业政策制定的差别电价政策等。同时，要求地方各级人民政府价格主管部门要研究制定并落实各项促进循环经济发展的价格政策。
目前，虽然从国家层面和地方层面推出了一系列循环经济政策，但是我国循环经济政策仍存在很多问题。主要表现在以下几个方面：
首先，财政税收政策覆盖不够全面，税制制约循环经济发展。例如：企业增值税制度对企业节约资源和循环利用资源起到的是抑制作用。循环利用资源的企业原材料成本较低，其成本增值部分所占的比例较高，而增值税是按增值比例缴纳税收，因此，按照产值计算，循环利用资源反而需要上缴更高比例的税收。另外，我国资源税普遍较低，造成资源价格偏低，不利于激励企业节约和循环利用资源。
其次，循环经济政策比较零散，未形成完善的政策体系。目前，我国尚未汇编促进循环经济的政策清单，一方面不利于企业低成本接受循环经济政策指导，调整企业经济行为；另一方面，政府政策缺乏协调统一，政策体系不够系统完善。
再次，我国循环经济政策主要从宏观和中观上对循环经济企业发展进行支持，多为纲领性文件，事后监督和评价机制不够健全，关于循环经济概念板块企业实施循环经济的财务绩效没有统一的评价标准。
（1）循环经济概念板块企业现状及特征
2005年之前，我国循环经济在企业层面的实践是企业自发行为。国家通过规范性文件引导企业采取循环经济的生产经营模式，在追求利润最大化的同时主动承担环境保护、资源节约的社会责任。2005年10月27日，国家发展与改革委员会、国家环保总局、科技部、财政部、商务部、国家统计局等六部委下发《关于组织开展循环经济试点（第一批）工作的通知》，提出了开展循环经济试点工作的必要性、指导思想和总体目标等内容，国家循环经济试点工作正式启动。该通知按照重点行业、重点领域、产业园区和省市四个部分开展循环经济试点，循环经济理念在这些行业和领域得到深入贯彻实施。2007年，为进一步深化循环经济试点，六部委通过了《关于组织开展循环经济示范试点（第二批）工作的通知》，拓宽了试点行业，将循环经济试点推广至农业、矿产资源、皮革、食品、包装、纺织印染等行业。各循环经济试点企业在政策指导下，根据资源环境条件，结合自身情况、因地制宜提出发展循环经济政策的具体措施并逐步贯彻实施。
但是，由于我国政策体系尚不完善，循环经济相关政策多停留于规范性文件层面，有关促进循环经济发展的法律不多，使得循环经济理念贯彻不够彻底，循环经济面临的诸多技术、经济和社会问题难以得到有效解决，阻碍了循环经济的发展。
与传统经济企业相比，循环经济概念板块企业的特征主要表现在：
1）行业特点
第一批循环经济企业涉及到钢铁、有色、煤炭、电力、化工、建材、轻工等行业，第二批循环经济试点单位增加了造纸、纺织、机械制造、农产品加工、农业等5个行业，不难发现，这些行业都是资源消耗量比重较高，对资源和环境影响较大的行业。
2）发展理念
循环经济概念板块的企业，是在特殊发展理念指导下开展生产经营活动的企业。传统经济企业的经营目标是股东权益最大化，而循环经济企业除了强调股东权益以外，更加强调企业承担的社会责任，将减少资源消耗、降低废弃物排放和提高资源生产率作为企业发展的重要目标之一。循环经济发展理念要求相关企业在生产过程中要遵循减量化、再利用、再循环的原则，这样会造成外部成本内部化。
3）发展模式
循环经济概念板块的企业在发展中追求闭路循环的经济发展模式，生产过程的各个环节是相互联系的，各环节之间存在物质交换关系，形成“资源—产品—再生资源”的循环，从而最大限度利用各种物质和能量。从根本上消除经济增长与资源过度消耗之间的矛盾，利用资源与保护资源相结合。
（2）循环经济政策对相关企业财务绩效的影响分析
循环经济政策出台后，从拓宽融资渠道、增加财政投入、给予税收优惠、提供技术支持等方面，试图促进企业贯彻循环经济理念。从政策出台的目的来说，有利于整个社会的文明进步，但是，具体到企业微观层面，能否保证企业承担社会责任，将外部环境成本内部化之后依然达到传统财务管理理论所强调的企业经营目标，实现股东权益最大化，是本文研究内容之一。本文作者认为循环经济政策在促进企业实施循环经济具体措施方面，主要采用拓宽融资渠道、增加政府补贴、给予税收优惠、强制清洁生产等手段，下文将这些措施对循环经济企业财务绩效的影响区别积极效应（positive effect）和消极效应（Negative effect）。
积极效应主要表现在以下几个方面：
（1）融资支持对相关企业财务绩效的影响：政府资金支持的手段包括直接投资、资金补助、贷款贴息等，这些手段是政府直接一次性向循环经济相关企业和项目提供资金，从而降低其融资成本，进而影响到企业财务绩效；政府的另一融资支持手段是鼓励金融机构对循环经济项目给予金融支持，该政策引导金融机构通过产品设计、服务创新等手段拓宽企业融资渠道，降低融资成本，持续性地影响企业财务绩效；
（2）税收优惠对相关企业财务绩效的影响：为使企业贯彻循环经济发展理念，积极推进循环经济项目，政策对相关企业从事节能节水和环境保护项目或购置相关设备规定了税收优惠，税收的减免直接影响企业财务绩效。
消极效应主要表现在以下几个方面：
（1）企业贯彻循环经济理念的转换成本对企业财务绩效的影响：企业推行循环经济理念，要在公司治理、人力资源、生产技术等各个方面产生新的成本费用支出，短期内会造成企业财务绩效的下降；
（2）企业承担社会责任，外部成本内部化增加企业成本费用支出，从而影响企业财务绩效：通过循环经济相关研究的回顾，可知循环经济理念的重要特点之一就是要求企业承担更多地社会责任，将外部性理论应用于经济发展，通过舆论、政策等手段引导或强制企业承担社会责任，内部化外部费用。外部成本内部化的手段主要有征收排污费、赔偿与罚款、征收生态环境补偿费和资源税等。外部成本内部化过程中，必然增加企业的成本费用，从而导致企业财务绩效受到消极影响。
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