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　　会计硕士（MPAcc）研究生

　　课程平时作业

　　课程名称：会计与财务文献经典阅读

　　作业题目：高科技企业股权激励计划研究

　　中兴通讯案例分析

　　班 级：xx

　　姓 名：xx

　　学 号：xx

　　教师评语：

　　成 绩：

　　教师签字：

　　20xx年6月8日

　　文献阅读报告

　　高科技企业股权激励计划研究—中兴通讯案例分析

　　一、 股权激励发展的背景:

　　1.从股权激励制度出现的国际背景来看,股权激励制度作为长效激励制度产生于20世纪50年代的美国。自20世纪90年代后期以来，美国的公司治理模式开始暴露出一系列问题，2003年美国微软公司和花旗集团都宣布放弃股票期权计划，自此，股权激励尤其是股票期权计划的滥用引发了广泛的质疑和争议。从国内股权激励实施的发展历程来看，由于我国市场经济是由计划经济转型而来，因此，相对来说股权激励的发展必将经过一些特殊的过程。

　　2.我国的股权激励最早可追溯到80年代开始的股份制改造，之后是90年代的经营层激励试点，到管理层收购(MBO)盛行，再到国有上市公司在海外的股权激励计划。发展至今，可以看到我国的股权激励的宏观环境正逐步完善，国内的公司也进行了许多有成效的实践。2005年12月31日证监会发布了《上市公司股权激励管理办法(试行)》,这份文件是首份上市公司实施股权激励的指导性文件，具有标志性意义。到目前为止，已经出台了三部规章和三部规范性。

　　3.近些年来我国一些高科技企业开始 尝试引入股权激励，并且已有一定成效，但遗憾的是，很多企业在实践过程中，因为缺乏科学的认识和合理的设计，使得股权激励流于形式，没有达到预期的激励效果。因此，如何在高科技企业实施有效的股权激励制度就成了亟待解决的问题。

　　二、 股权激励的相关理论研究

　　1.股权激励的概念

　　股权激励是指公司与企业的经营者、高级管理人员和核心技术人员等之间的某种股 权约定，目的是通过拥有企业股权的方式来增加企业有关人员的责任意识，使他们能够 以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，以达到激发员工的工作热情，提高 企业劳动生产率的作用，让他们自觉注重企业的长远发展。

　　2.股权激励的主要模式

　　目前，在国际上通行的股权激励模式主要有以下十种：股票期权、虚拟股票、限制性股票、股票增值权、延期支付、业绩股票、业绩单位、管理层收购、员工持股计划、账面价值增值权模式。

　　3.股权激励的理论基础

　　3.1委托代理理论

　　解决企业内部的代理问题主要有两种途径:一种是经营权和控制权分离，由所有者掌握控制权；一种是分配给经营者一部分剩余索取权，让其在承担决策风险的同时得到一部分利益分享。

　　3.2管理激励理论

　　激励是以“经济人”假设为前提，使经济活动主体达到一种状态，在这种状态下他具有从事某种经济活动的内在推动力。激励的起点是激发需求。在现在企业的实践中，激励是作为人力资本区别于其他资本的根本特征，其目的在于充分调动员工工作积极性，在满足个人需要的同时，实现组织的既定目标。

　　3.3人力资本产权理论

　　人力资本理论作为一种新的经济理论，与委托代理理论不同，人力资本理论认为劳动者的人力、知识和技能也是一种资本，能够获得投资收益。舒尔茨认为，人力资本与传统的物质资本既有同质性，又具有异质性。同质性是指两者都具有资本属性，都能带来未来收益；异质性主要体现在两者的收益率不同。现代企业中存在着两种资本，一种是所有者拥有的物质资本，一种是经营者本身代表的人力资本。

　　三

　　、 中兴通讯股权激励计划案例分析

　　1.激励模式选择的分析

　　2006年初，中兴通讯开始筹划股票激励计划，最终选择了限制性股票的方式。限制性股票需要员工分担部分股票价款，与其他的激励方式相比，在某种程度上更能激励员工努力工作。

　　2.激励的会计成本

　　激励计划规定授予价格为公司首次审议本股权激励计划的董事会召开之日前一个交易日中兴通讯A股股票在证券交易所的收市价，即授予价为30.05元/股。

　　3.以财务指标衡量激励效果

　　首先，从偿债能力来看，实施股权激励以后的三年，流动比率都超过1，说明公司的资产保持着良好的流动性，除了能满足正常生产经营对现金的需求外，还有足够的财力偿付短期债务。

　　其次，从营运能力来看，中兴通讯的应收账款的周转率呈现较稳定的状态，说明公司在应收账款的管理，赊销等问题上的管理进一步加强，这与公司的销售策略和信用政策的调整不无关系。

　　然后，从盈利能力来看，中兴通讯从2005年到2009年的营业毛利率呈现逐

　　年下降的趋势，从财务数据上分析，是源于营业成本的增长比例高于同期营业收入的增长比例。这期间公司发生的规模扩张及产品开发与生产都有可能造成毛利率下降。相对于毛利率，净利率可以更为全面衡量企业的整体盈利水平。

　　最后，从发展能力来看，2007年开始，中兴通讯一直维持着较高的增长率， 但是每年的增幅有较大的波动，除了受当年行业销售行情的影响、销售策略的变动及费用的控制等因素，在一定程度上说明企业的成长性存在不确定性，不利于企业的健康发展。

　　四、 结论

　　中兴通讯制定的股权激励方案符合相关法律法规的规定，而且相对完整。激励计划明确了激励的目的，设定了符合企业自身特点和构想的激励范围及激励力度。对于标的股票的来源、数量及分配有严格的执行及监督程序。特别是对于预留标的股份部分的设定，反映了企业对激励计划的弹性需求及长期发展的考虑。除了标的股票有效期及授予程序的必要规定之外，对于激励计划的变更和终止也有相对完整的应对措施。对于激励计划的管理机构，也有相应的责权规定。中兴通讯此次的激励方案的两个特别之处在于激励范围之广及激励力度之大堪称目前公布股权激励方案的上市公司之最。尽管如此，本文认为，股权激励方案的要素设计还是应该顾及企业所处的行业情况，企业自身的发展战略及所处的发展阶段等方面综合考虑，量身定做属于自己的方案，才能在彰显特点的同时，切实的解决企业的人才激励问题。通过部分财务比率的分析可见，中兴通讯经过股权激励之后业绩保持的较好。虽然财务比率不能完全体现公司的经管水平，而且影响经管水平的因素又很复杂，不能完全认定经管的提升或是下降归咎于激励计划的实施。从理论上讲，激励计划可以降低代理成本，能够解决传统体制下经营者盲目决策或是保守决策却不承担责任的问题，同时，优秀又能够鞭策经营者为了共同的利益加倍努力提升业绩，使企业进入一个良性的循环，达到管理效率的提升。此外，激励计划有助于企业吸引和稳定优秀人才，普遍调动员工的积极性和工作热情。

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