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摘 要：2007年美国爆发次贷危机后，银行业的顺周期性理论开始被广泛讨论。本文简单总结了国内外关于商业银行顺周期性的研究成果，并对其进行简单的探讨和评述，以期为国内外关于市盈率增长率的研究提供借鉴。
关键词：]银行资本 有限理性 顺周期性
一、引言
2008年全球金融危机的爆发，引发了全球学术界对危机产生的原因以及金融市场中存在的缺陷的探讨，其中银行业本身的运行机制以及监管制度带来的顺周期性就是引发危机的重要原因。关于金融机构的顺周期性的研究早在20世纪末金融危机爆发时就被提出。2007年美国次贷危机爆发后，开始被广泛研究。本文拟从银行资本的顺周期性、有限理性导致顺周期性两个方面的国内外研究进行总结，并进行简单的评价和探讨。
二、银行资本顺周期性的研究
我们把银行监管机构看成是主体，把银行看成客体。那么银行资本监管的过程是主体作用于客体的过程。对于银行资本顺周期性的研究的综述也从这两个方面来分析。
1.关于银行监管顺周期性的综述
银行对资本监管主要是从各国实施巴塞尔协议开始。因此，对于银行监管顺周期性的研究主要分为两个阶段来研究。
第一，BaselⅠ框架下的监管资本要求顺周期性已初步显现出来。
在20世纪90年代初的金融危机中，学者们已经开始思考巴塞尔旧资本协议的资本约束是否导致了银行信贷行为顺周期性问题。Bernanke和Lown(1999)，Peek和Rosengren(1995)，Ito（1998）分别对美国、英国和日本的银行进行了分析。通过实证研究得出资本协议的实施限制了银行的贷款，从而使实体经济产生资金短缺。
Ayuso和Saurina（2004）运用GDP成长率代表经济波动指数，运用面板数据模型的方法研究了西班牙银行缓冲资本额与经济波动之间的关系，结果发现两者之间呈现显著的负相关关系。
以上研究均认为银行监管资本顺周期性的存在性，然而有些学者认为资本协议的实施并没有对信贷产生影响。Bikker和Hu（2002）对26个发达和发展中国家进行研究后，并没有发现资本监管使信贷加剧，由于资本缓冲的原因，资本要求并没有表现出对信贷供应的约束。
第二，BaselⅡ框架下的监管资本顺周期性表现更加强烈。
Van den Heuvel和Skander(2002)认为新的巴塞尔资本协议会提高风险敏感性的资本要求，在经济萧条时会更大程度上的减少放贷。Turner(2000)、Borioet al(2001)、Danielsson（2001）、Adolfo(2005)等的研究也认同了这一观点。
对于新版巴塞尔协议采取内部评级法来评估风险资产，学者们也持不同的观点。Ayuso和Saurina（2004）认为决定银行信贷行为的主要是经济资本而非监管资本。由于经济资本受新巴塞尔协议的影响较小，因此内部评级法的实施不会对商业银行的信贷行为产生很大的影响。
2.关于银行本身的市场化经营具有顺周期性的文献综述
商业银行经营活动的周期性主要是通过信贷行为表现出来。对于信贷供给周期性的原因，学者们从周期的内生性和外生性两个方面进行了研究。
第一，从内生性角度的研究
Bernanke和Gertler（***）认为商业银行的顺周期性主要来自于信贷双方信息不对称以及银行盈利能力的顺周期性。由于信息成本和委托代理成本同抵押物的价值呈负相关关系，因此，在经济萧条时期，信息不对称程度会加深。罗曼（2009）也认为因为信息不对称的原因，使得市场参与者不能进行完全理性的判断。
田菁，攸频（2010）对银行内生性信贷周期进行了博弈分析。通过建立一个重复博弈模型，认为信贷的周期性波动是银行间竞争行为的结果，而不是宏观经济的波动原因。这与很多学者的研究结论不一样。但是同样也认为信贷供给在紧缩和放宽的两种状态下之间的转移会增加市场的不稳定性。
第二，从外生性角度的研究
信贷顺周期性的外生性原因主要包括银行外部经济环境和监管环境。而研究最多的是关于资本监管造成的商业银行信贷顺周期性特征的原因解释。
Bernanke、Gertler和Gilchrist（1998）认为，巴塞尔资本监管体系会在经济高涨时低估风险，而在经济衰退时高估风险，从而导致亲周期性的产生。原因主要有三个方面。一是银行的杠杆比率由资产的市场价值确定。二是银行信贷风险度量在经济繁荣时会较松，在经济衰退时较紧。三是银行的利润评价体系使银行趋向于获得短期利润。
我国学者对于资本充足率的顺周期性的研究也很多。较早研究我国资本充足率顺周期性的有石晓军、李梦娜（2007），他们利用Pennacchi的资本比例模型分析了我国1996-2004年间资本充足率与宏观经济周期之间的关系。研究结果发现，商业银行资本比率是宏观经济的先行指标。
三、从有限理性角度对顺周期性的研究
许多学者认为商业银行的贷款行为在市场中会表现出有限理性。所谓有限理性是指在经济扩展阶段，贷款人会对投资项目和偿债能力的估计过于乐观，使得一些不好的项目也能获得融资，继而导致信贷扩展加剧。而在经济衰退阶段，贷款政策会趋于保守，因此会错误的拒绝一些好的项目的贷款申请。这将进一步导致信贷紧缩。这种有限理性放大了商业银行信贷行为的亲周期性。
1.信息不对称
商业银行受利益的驱动，会积极寻找资金的需求方。由于信息不对称，商业银行很可能与资产质量不高的需求方达成交易。Katalin和Mero（2002）认为由于信息不对称的原因，商业银行在经济开始出现衰退现象时，会更多的考虑信贷的安全性，因此会收紧信贷，从而会进一步导致宏观经济紧缩。
灾难近视
商业银行的管理具有灾难近视的特征。他们通常对于大型灾难或者金融危机的预期会低估，因此贷款损失准备金常常会少提。当经济开始复苏了以后，危机又会从他们的视觉中消退，投资的谨慎性又会不够。
Guttentag和Herring（1984）发展了一个风险和道德情况下的贷款者行为模型。他们认为人们有遗忘过去灾难的倾向，如果两次金融危机发生的时间间隔越长，人们就会认为再次发生灾难的可能性越小。在经历危机之后，随着时间的推移，商业银行会低估那些低频率外部实践发生的概率，因此会承担较大的风险敞口。
2.羊群效应
Rajan（1994）认为由于商业银行的有限理性特征，因此，在经济扩张时期，会出现群体性多贷的现象，而在经济衰退时期发现群体性拒贷的现象。他通过研究20世纪90年代新英格兰的银行危机对这个理论进行了论证。
3.金融机构记忆假说
Berger和Udell（2004）提出了金融机构记忆假说。他们认为贷款人在审查和辨别项目时，其能力是有限的。信贷人员倾向于根据上一次成交的信贷违约概论来判断本次信贷的安全性，因此在经济扩张时期会降低其授信标准而增加信贷额，而在经济衰退时会提高授信标准而减少信贷总额。
4.信贷承诺契约
Thakor（1998）认为如果信贷采取固定配额的方式发放，借款人可以采取购买信贷承诺契约来预防未来的定量借款。由于银行的有限理性，可能在经济扩张时期发放较多的契约，而在经济衰退时收紧契约发放，导致信贷周期的波动进一步加大。
四、简单评论
纵观已有的关于银行顺周期的研究，大部分是探讨顺周期的存在性和发生的原因，并对银行的风险管理提出建议。虽然国内外关于顺周期性的研究很多，但是首先研究商业银行资本充足率的顺周期的很少，大部分研究商业银行信贷的周期性，而且对于资本充足率顺周期性的研究并没有形成一个完整的研究体系。另外，对于资本充足率顺周期性产生的原因研究比较凌乱，没有形成统一的定论。对于缓解顺周期性的办法的研究也大部分仅仅从银行内部的风险管理制度来考虑，没有考虑到从更广的角度来说，货币政策的制定等因素对于顺周期性的影响。
参考文献：
[1] Bernanke B, Lown, The credit crunch [J].Brookings papers on economic activity, 1991
[2] Peek. J, Rosengren. E. Bank regulation and the credit crunch [J]. Journal of banking and finance, 1995(19)
[3] Ayuso, J A Gonzales, J Saurina. Are capital buffers pro-cyclical: Evidence from Spanish panel date [J]. Journal of financial intermediation, 2004(13)
[4] Van den Heuvel, Skander. Does bank capital matter for monetary transmission? [J]. Federal reserve bank of New York economic policy review, 2002
[5] Lowe. Credit risk measurement and pro-cyclicality [J]. BIS working paper, 2002
[6] 罗曼，陆君君.浅论资产估值方式的顺周期性效应[J].商场现代化，2009（17）
[7] 田菁，攸频.对银行内生性信用周期的博弈分析[J].中央财经大学学报，2009（9）
