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摘 要：由于2009年经济的快速回升以及充沛的流动性释放，2010年初通货膨胀的隐忧明显表现出来，2009年底CPI及PPI纷纷转正，且回升幅度很大，随着经济逐渐实现内生增长，CPI翘尾因素也比2008年有较大回升。今年一季度CPI、PPI很可能仍将逐渐上行，尤其是2月份，两者回升幅度预计都将会比较大，CPI很可能回升至接近3%，同时，PPI同比增速将超过CPI同比增速。因此，今年一季度CPI通胀可能会比较明显。在本文中，笔者首先分析通货膨胀对于企业带来的影响，然后对通货膨胀产生的原因进行分析，接着从筹资、投资决策、资金运营三个方面来提出企业如何进行理财。
关键词：通货膨胀；企业；影响；原因分析；理财；措施
一、通货膨胀对企业的影响
（一）现金购买力短缺
由于通货膨胀提高了企业所需要的材料的成本，增加了企业为了使存货保持而需要的资金，增加了企业支付人工费用和对其他费用的资金量，导致企业成本上升，企业不得不提高产品的销售价格，从而增加了企业应收账款所占用的资金。
为了解决现金紧张的状况，企业不得不增加产品的利润。如何提高利润？主要的方法就是增加收入，减少支出。由于受到市场竞争的限制，企业实现增加收入的可能性不大，如若企业的成本得不到控制，那么会导致企业在应对通货膨胀造成的财务困难上的力不从心。
在这种情况下形成的非季节性的临时的现金短缺式的现金流转不平衡，靠短期借款是无法对其解决的，导致通货膨胀永久地“蚕食”掉了现金购买力，使得现金购买力短缺。
（二）资金供需矛盾加剧
在企业中，不断地使资金占用量增加，迅速地使资金需求膨胀，这是通货膨胀对企业的影响中最为明显的影响。导致这种状况主要是由于以下原因：
第一、通货膨胀导致物价上涨，企业为了保持同等数量的存货将会有更多的资金被占用；
第二、为了避免由于原材料价格上涨而产生的损失，或者企业希望通过囤积货物而从通货膨胀中渔利，企业会提前对货物进行超额储备，这无疑会使企业增加资金的需求量；
第三、在企业之间原有的互相托款的现象，由于通货膨胀而形成的更加尖锐的资金供求矛盾，会加重拖欠货款的情势，从而增加了企业会计上的应收账款，进一步增加了货物的需求量；
第四、企业在严重通货膨胀时期采用历史成本原则进行会计核算，就会形成成本虚低而导致利润虚高，因而企业必须追加资金以维持企业的简单再生产。
企业资金的需求量在通货膨胀的影响下而迅速膨胀起来，但是，受到多方的限制，企业的资金来源攻击不足，导致企业在资金的供给量上持续短缺，主要有以下原因：
第一、为了使通货膨胀得到控制，政府必然会将银根紧缩，资金的供给量必然会受到影响而减少；
第二、在高通货膨胀率下，往往物价上涨的幅度高于利息率上升的幅度，一旦遇到物价波动剧烈，会导致正常的生产利润远远低于投机利润，在囤积商品方面、抢购可以保值的商品方面、进行例如购买外汇的投机活动方面，企业运用的资金会越来越多，严重阻碍了闲置资金转化为信贷资金，使信贷资金的来源大大地减少了；
第三、在通货膨胀时期，利息率极易跟着物价迅速上涨而飞涨，在这种情况下，股票、债券等有价证券迅速暴跌，企业如果在财务状况上薄弱，在资金市场上极易出现筹资困难而被资金市场所丢弃；
第四、企业的经营风险、银行的贷款风险随着物价的不断上涨而加大，为了降低风险，银行不得不小心谨慎的选择贷款对象，拒绝贷款给财务状况较差的公司，即便是对于一些财务状况好的企业，进行贷款时也会有更加苛刻的贷款条件。
二、通货膨胀产生的原因
（一）货币流动性泛滥
第一、内外经济失衡
消费、投资、出口是拉动经济发展的三驾马车，然而，由于我国居民的消费观念和其他原因，内需不足一直伴随着经济的发展。也就是说，大量的基础投资和迅猛增长的进出口贸易是我国经济高速发展的主要支柱。
虽然从2007年8月13日开始我国结束了强制结售汇制度，开始实行意愿结售汇制度，然而我国的外汇余额庞大，中国人民银行2010年1月15日公布，截止2009年末，我国外汇储备余额为23992亿美元，同比增长23.28%（数据来自新华网）。在这样庞大的外汇占款的情况下，中央银行必须将基础货币不断地投放市场，大量的可流通存款货币在货币乘数的作用下而被创造出，也就是说，增大了货币的供给量，使得货币的流动性过剩。
第二、收入分配问题
2007年，在我国总收入中，居民的储蓄总额占21%左右，政府的储蓄总额占12%作用，企业的储蓄总额占18%左右（数据来自中国贸易报），因而，笔者认为虽然中国的储蓄过剩与中国的居民家庭储蓄有一定的关系，与企业关系不大，与政府有很大的关系。所以说，政府对中国储蓄率居高不下有着巨大的推动力。随着国民经济的高速发展，政府收入已经连续数年以远高于国民经济增长率的速度在增长。税收增加的同时，政府的福利开支却出现了相对下降。政府没有在利用再分配机制去改善全社会收入分配机构方面发挥积极的正面作用，而是更多地用于投资。地方政府为追求政绩，投资的冲动很大。
（二）物价水平持续上升
当前我国物价水平不断上升，有着国际国内两个方面的影响。
第一、国际方面的影响
自2005年中期以来，全球大宗商品市场走出了一波快速上升的牛市。中国、印度等新兴国家需求大增，导致矿产资源供给吃紧。以铜为代表，有效突破3000美元/吨的历史高价后，更是在随后近一年的时间内创下8825美元/吨的天价。由于战争、限产等原因，石油价格也持续走高，一度达到147美元/桶的高价。气候变化、自然灾害和生物能源替代政策等使得国际粮食减产，面对没有减少的需求，国际粮价也持续走高。种种原因造成的基础原材料价格的上涨，再通过进口成本传递到国内市场，引起同类产品的价格不断攀升。
第二、国内方面的影响
定价权缺失是导致国内粮食价格上涨的主要原因。长期以来，我国农副产品在价格上没有主导权，一来有国家限价，二来本身进入门槛较低，秩序混乱。农副产品价格每上涨1个点，其结果是农资产品上涨几个点。绝对来看，好像价格上涨了，农民增收了，其实是由于成本上升速度快于收入增加速度，所以反而是辛苦了一年，回头一算，并没有获得相应的回报。在这种情况下，就造成两种局面：产品生产成本是决定产品价格水平的内在因素，粮食生产成本的持续上涨成为粮食价格上升的内在动力；农民开始考虑农业生产的比较效益，不再固守自己的一亩三分地，进城务工，农田抛荒比例明显增大，从而造成粮食连年减产，导致产不足需。
三、在通货膨胀下，我国企业如何进行理财
（一）从筹资方面来看
第一、适时调整企业资金结构
在通货膨胀的环境下，虽然利率也在不断提高，但往往还是赶不上物价的涨幅，因此，实际利率反而是下降的，甚至会出现负利率的情况。因此，在这样的情况下，企业采用借款的方式筹措资金是十分有利的。所以，在通货膨胀程度较高时，应改变原有资本结构，适度增加负债资金的比重。
第二、针对不同的筹资方式采用灵活的筹资策略
1、债券筹资采用浮动利率方式
在正常情况下，筏形债券使用固定利率的方式，对发行方和投资人来说都比较方便。但在通货膨胀的环境下，固定利率的债券，会使投资者的实际利率非常低，甚至出现负利率。因此，在这样的情况下，企业可以选择筏形浮动利率的债券，其收益率随着市场利率的变动而变动，避免了投资者的损失。
2、普通股筹资采用高分红政策
由于普通股的预期收益较高，并可一定程度低抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀时，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资更容易吸引资金。而股利分配是现代公司理财活动的核心内容之一。恰当的股利分配制度能激发广大投资者对公司持续偷袭的热情。在通货膨胀的环境下，投资者对未来前景往往信心不足，因此，此时企业应选择该股利的分配政策，树立良好的公司形象，来吸引资金，使企业获得长期、稳定的发展条件和机会。
3、加大应收款项的回收力度
在通货膨胀的环境下，企业之间相互拖欠货款的情况也较为严重，造成应收款项回收困难。此时，应相应调整企业的信用政策，加大应收款项的回收力度，通过提高应收款项的周转率，来减轻企业的资金压力。
（二）从投资决策方面来看
第一、在通货膨胀条件下进行投资决策与不考虑通货膨胀因素影响的投资决策，其基本方法是一致的。诸如现值法、内部收益率法、投资回收期法等方法均可使用，只是对投入物产出物的价格预测和估算上应考虑通货膨胀的影响，在通货膨胀条件下，应采用名义现金流量和综合贴现率。
第二、尽管理论上通货膨胀会影响所有的物价，但在实践中并非所有的物价都按相同的数额或相同的比例上涨，应对物价和各种费用成本以预先确定的通货膨胀率逐项计算，以得到精确的结果。
第三、对于特定的投资项目，其现金流量和通货膨胀之间不存在任何简单的线性关系。基本现金流量可能不受通货膨胀的影响，例如，建设期形成的固定资产所需的投资并不受生产经营期间通货膨胀的影响；某些现金流量可能只受到通货膨胀的部分影响。又如，生产经营所需要的流动资金可能会因受通货膨胀影响而逐年上升；某些现金流量则可能完全要受到通货膨胀的影响，即项目在考虑通货膨胀影响时所得到的实际净流量可能低于不考虑通货膨胀时的实际净流量，特别是在所得税或重置成本影响时更是如此。进一步而言，某些现金流量所受的影响与通货膨胀同时发生，而另一些现金流量所受到的影响可能先于或滞后于通货膨胀的发生而发生。鉴于上述通货膨胀对现金流量影响的复杂性，在考虑通货膨胀对现金流量的影响时，必须先研究现金流量的各个组成部分!以确定通货膨胀对每一项现金流量的影响，然后在此基础上确定项目的名义现金流量。
第四、通货膨胀属宏观经济现象，但其存在使得企业的投资决策问题变得更加具有不确定性和风险性，它只能置身于现实经济环境中进行投资决策。
（三）从资金运营方面来看
第一、对货币性资金管理采用净债务人法
当出现严重通货膨胀时，只要企业保持净债务人地位，就可从中获益。这是因为，在通货膨胀时，持有货币性资产因购买力下降而遭受损失，持有货币性负债则因购买力下降而获得利益。企业保持净债务人地位，即货币性资产小于货币性负债时，企业从货币性负债上获得的货币购买力收益，超过了货币性资产因购买力下降而遭受的损失，势必会发生购买力净收益。当然，这种情况必须是在利息或其它货币性负债的成本抵消不过预期的通货膨胀率时才成立。但在比较严重的通货膨胀时期，利息率的上升通常总是赶不上物价的上涨幅度，因此，只要企业维持净货币债务人的地位，往往有利可图。
第二、对实物性资金管理采用超额储备法
流动资金管理中所说的实物资金，主要包括原材料、产品和产成品等存货。增加存货，可以保证企业生产、销售的需要，实现均衡生产，防止意外发生，从而使企业经营更具有弹性。但增加存货储备的缺点是会增加储存成本。存货管理的主要方法是建立经济批量模型，但在通货膨胀时，必须对这一模型进行修正才能使用，这是因为，在通货膨胀时，存货具有随通货膨胀升值的特性，这部分升值可以部分（甚至全部）抵消存货的储存成本（尽管存货的储存成本可能也在不断上涨）。因此，在通货膨胀时，应冲破传统的经济批量模型，建立新的模型，加大订购批量，超额储备，以便在存货的涨价中获得好处。
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