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另外，本文删除了44家分行业资料披露不详尽无法进行2位数行业编码的公司，这些由于行业编码不全而被删除的样本，有可能恰恰是业绩不好的公司。由于这部分公司占总样本的4.5%，因此，可以忽略不计。并且，由于中国上市公司的数据库中没有母公司分行业和分部门的详细财务报表，无法分析各经营单元之间转移支付与多元化程度的经验关系，所以目前还无法对多元化公司的过度投资行为和跨行业补贴问题进行研究。 2．本文从对过剩资源的利用、获得市场势力、代理问题三个角度研究了公司的多元化决策行为，然而对市场竞争程度指标的度量有一定的困难。一般认为，市场中企业的换位是反映市场竞争大小的一种重要标志。企业所在行业的产业集中度的变化也是度量市场竞争程度的一个指标。但魏后凯（2003）目前也只能根据全国第三次工业普查的资料计算出中国主要制造业行业1980年、1985年和1995年行业集中度的变化。5.2.2.未来的研究方向 本文通过Hausman test验证了多元化决策与公司业绩是相关的，但是控制多元化决策内生性的方法很多，工具变量选取的不同也会影响控制效果，因此，对于多元化决策内生性的控制还可以进行深入研究。其次，中国上市公司多元化数据库完善后，对于公司业绩和多元化指标的度量会改进研究的结果，对于多元化公司的过度投资行为和跨行业补贴问题也可以进行相关的研究。参考文献[1] 陈信元、吴英蕴、黄俊.2004.股权结构、多元化经营与公司业绩—青鸟系上市公司案例分析.工作论文.[2] 何浚.1998.上市公司治理结构的实证分析.经济研究.第5期.[3] 金晓斌、陈代云、路颖、联蒙珂.2002.公司特质、市场激励与上市公司多元化经营.经济研究.第9期.[4] 李玲、赵瑜纲.1998.中国上市公司多元化经营的实证研究.证券市场导报.第5期.[5] 刘力.1997.多元化经营及其对企业价值的影响.经济科学.第3期.[6] 马洪伟.2002.企业多元化与绩效研究.华南理工大学博士论文.[7] 马洪伟、蓝海林.2001.我国工业企业多元化程度与绩效研究.南方经济.第9期.[8] 秦拯、陈收、邹建军.2004b.中国上市公司的多元化经营与公司治理结构.管理学报.第1卷第2期.[9] 苏冬蔚.2004.多元化经营与企业价值：我国上市公司多元化溢价的实证分析.工作论文.[10] 魏锋、冉光和、曾国平.2004.管理股权比例、公司投资行为与公司价值.工作论文.[11] 魏后凯.2003.市场竞争、经济绩效与产业集中.经济管理出版社.[12] 吴波、刘峰.2004.托宾Q值之有效性研究.工作论文.[13] 徐晓东、陈小悦.2003.公司治理与第一大股东的最优所有权安排.工作论文.[14] 尹义省.1999.适度多角化—企业成长与业务重组.生活·读书·新知三联书店.[15] 杨林和陈传明. 2005.多元化发展战略与企业绩效关系研究综述.外国经济与管理.第7期.[16] 余明桂、夏新平.2003a.控股股东与小股东之间的代理问题：来自中国上市公司的实证证据.工作论文.[17] 余鹏翼、李善民、张晓斌.2005.上市公司股权结构、多元化经营与公司绩效问题研究.管理科学.第1期.[18] 朱江.1999.我国上市公司的多元化战略和经营业绩.经济研究.第11期.[19] Anderson, Ronald C., Thomas W. Bates, John M. Bizjak, and Michael L. Lemmon, 1998, Corporate Governance and Firm Diversification. Washington and Lee University, unpublished manuscript.[20] Berger，Philip, and Eili Ofek, 1995. Diversification’s effect on firm value, Journal of Financial Economics, 37 ,pp39-65.[21] Campa, José, Manuel and Simi Kedia, 2002. Explaining the diversification discount. Journal of Finance 57, 1731-1762.[22] Chung, Kee H. and Stephen W. Pruitt, 1994, A simple approximation of Tobin’s q. Financial Management 23, 70-74.[23] Gribbin, J.D., 1976. The conglomerate merger, Applied Economics, March 1976,8,19-35.[24] Hausman, Jerry, 1978, Specification tests in ecometrics, Econometrica 46, 1251-1271.[25] Jensen, Michael C. and William H. Meckling, 1976, Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics 3: 305-360.[26] Lang, Larry H.P., and René M. Stulz, 1994. Tobin’s q, corporate diversification, and firm performance. Journal of Political Economy 102, 1248– 1280.[27] Lewellen, Wilbur G., 1971. A pure financial rationale for the conglomerate merger. Journal of Finance 26, 521–537.[28] Lins, Karl, and Henri Servaes, 2002, Is Corporate Diversification Beneficial in Emerging Market? Journal of Financial Management, 31(2):1-23.[29] Montgomery, Cynthia A., 1994. Corporate diversification. Journal of Economic Perspectives 8（3）, 163-178.[30] Rumelt, Richard P., 1974. Strategy, Structure and Economic Performance. Division of Research, Harvard Business School, Boston.[31] Shirley, Mary M., and Patrick Walsh, 2000, Public vs. Private Ownership: The Current State of the Debate, Working Paper, the World Bank.[32] Stein, Jeremy C., 1997, Internal capital markets and the competition for corporate resources. Journal of Finance 52, 111-133.[33] Wrigley, 1970. Divisional Autonomy and Diversification. Unpublished doctoral dissertation, Graduate School of Business Administration, Harvard Business School, Boston, MA.于晓红 版权所有论文出处(作者):
