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摘 要：由于利率的变动，企业的融资和投资活动也随之产生变动，所以企业的经营活动和经济效益也受到了一定的影响。本文主要分析在利率上升周期时，企业如何实现最佳融资。
关键词：利率；企业；最佳融资
企业融资必然会给企业带来各方面的影响。首先，企业通过融资，增强了企业的资本实力、企业的支付能力和后期发展，从而企业的竞争对手也相应有所减少；其次，企业通过融资，企业信誉度明显提高，企业产品的市场份额也随之扩大；再次，企业通过融资，企业规模和获利能力都有所增加，充分利用规模经济优势，从而使企业在市场上的竞争力相对提高，企业的发展也有所加快。但是，企业竞争力的提高程度，根据企业融资方式、融资收益的不同而有很大差异。例如，股票融资，通常初次发行普通股并上市流通，不仅会给企业带来巨大的资金融通，还会大大提高企业的知名度和商誉，使企业的竞争力获得极大提高。因此，进行融资决策时，企业要选择最有利于提高竞争力的融资方式。
1. 融资简介
所谓融资是指企业运用各种方式向金融机构或金融中介机构筹集资金的一种业务活动。融资方式即企业融资的渠道。它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。
2. 利率变动对企业融资的影响
利率是货币资金的价格,也是国家执行宏观经济政策的一种重要工具，对一个国家经济生活的方方面面有着重要的调控作用。在我国，除了市场供求关系变化导致的随机波动外，货币市场利率主要受到政府宏观调控政策的影响，这使货币市场利率带有较高的系统性风险。因此，货币市场利率的波动将给企业带来很高的利率风险，使它们可能遭受财务上的重大损失。如何采取适当的财务政策规避货币市场利率风险成了企业不得不面临的问题。货币市场利率的变化对资本市场产生影响货币市场的基准利率是计算股票内在投资价值的重要依据。利率上升时，股票的内在投资价值下降，由此导致股票价格下跌，反之则反。
一个企业生产规模的形成和扩大，首先必须进行融资，并在投融资的边际收益率大于边际成本率的情况下进行投资。企业融资按资金来源可分为内部融资和外部融资。内部融资主要是企业经营过程中的盈利积累。外部融资主要是企业以一定代价向股东和债权人融通的资金。利率变动对企业融资的影响集中表现在以下两个方面。
（1）利率变动对企业融资成本的影响。融资成本也叫资金成本，指企业为了筹措和使用资本而付出的代价。融资成本包括融资费用和资金使用费用。融资费用指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费，如借款手续费、发行股票、债券或其他债务凭证的法律费用、审计费用和发行费用等；资金使用费用是企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，如股利、利息及租金等。一般来说，债权融资成本与利率水平成正比例关系变动，股权融资的机会成本就是债权融资的资本成本，因此，股权融资的成本也随利率水平变动成正向变动。
（2）利率变动对企业融资结构的影响。融资结构是指企业通过不同渠道筹措资金的有机组合以及各种资金所占的比例，具体指企业的短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度,反映了企业融资风险的大小。一方面，利率变动导致企业融资中短期贷款比重变化。在健全的利率格局与金融体系中，银行主要提供短期资金，而资本市场则主要提供长期资金。在利率格局逐渐健全的过程中，利率波动频繁，将可能使企业债务融资中的短期贷款比重增加，同时企业获得流动性资金贷款则会逐渐变得困难。另一方面，利率变动导致企业股权融资变化。利率变动会导致市场改变对企业未来盈利能力的预期。利率上升，增加了企业贷款成本，影响企业的生产经营，进而影响企业的业绩水平，减少企业的分红派息，受利率上升和分红派息降低的双重影响，股票价格必然会下降。利率下降时，将会推动股票价格上涨，而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资提供更加有利的市场环境，从而促使企业通过股权融资筹集资本。可见，利率变动对企业融资结构的影响是一个动态的、不断寻求平衡的过程。
利率水平的变化影响企业融资成本，进而影响企业盈利水平，利率上升，企业股票价格下跌，将增加企业融资成本，影响企业盈利的提高，进而抑制企业投资。
3. 利率上升时，企业如何实现最佳融资
如果企业通过对国际国内经济、金融形势和利率走势的研究和分析，预期未来利率走向呈长期上升态势，企业可以通过一些策略来规避自身的利率风险。
在利率上升周期的形势下，企业的融资成本会越来越高，资金提供者对资本回报率也提出了更高的要求。在这种情况下，企业必须找到较高投资回报率的项目，才能满足投资者的要求。但是，相对稳定的、投资回报率较高的投资项目是有限的，一旦宏观经济形势发生变化，投资回报不如人意，较多的融资、尤其是较多的债务融资将成为企业棘手问题。因此，企业必须慎重引入外部融资，即使在利率稳定或下降的时期，如果没有合适的投资机会，也应该尽量控制不必要的融资行为。由于利率处于长期上升通道中，未来的融资成本将会越来越高，为了减少负债融资的成本、控制负债融资的风险，企业应该多考虑使用中长期固定利率贷款。
企业融资方式单一一直是困扰企业发展的一大难题，特别是中小企业，中小企业之所以贷款难，是因为企业尚处于成长阶段，信誉评估比较困难，另外不少中小企业的土地、房产缺少权属证明，也给企业贷款增添了障碍。我国的企业中小企业占一大部分，融资需求普遍非常强烈，一项对300多家中小企业的调查显示，近八成中小企业的第一需求是融资，而由于在这些中大部分公司不具备上市的条件，所以融资方式还是依靠信贷为主。
除了向银行贷款融资作为主要方式外，目前社会上还有多种融资渠道。 金融租赁：金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，以对承租人提供资金融通为目的而购买该设备，承租人通过与出租人签订金融租赁合同，以支付租金为代价，而获得该设备的长期使用权；短期金融券：短期金融券是指企业在债券市场发行和交易的一种有价证券。与发行股票、企业债券相比，它具有无需抵押品、融资灵活、手续简便，循环发行使用、成本较低的特点，特别适合大中型企业融资。但目前，该融资方式在企业中还是极少被使用，甚至不被大部分企业所了解。大部分企业还是习惯了信贷的融资方式。
由于银行审批手续复杂麻烦，往往解决不了急时之需，许多企业选择“民间借贷”。 因此，增加对银行业务的了解，是提高企业融资成功率的关键所在。企业在有融资需要的时候，可将企业的相关情况与银行充分沟通，选择一种最快捷最合适的融资渠道方式，以解决燃眉之急。
企业融资时，必须要高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险较小的融资方式。企业高额负债，必然要承受偿还的高风险。在企业融资过程中，选择不同的融资方式和融资条件，企业所承受的风险大不一样。利率上升周期时，如果企业采用变动利率计息的方式贷款融资时，则企业需要支付的利息额增大，这时企业需要承受市场利率风险。因此，企业融资时应认真分析市场利率的变化，如果目前市场利率较高，而预测市场利率将呈下降走势，这时企业贷款适宜按浮动利率计息；如果预测市场利率将呈上升趋势，则适宜按固定利率计息，这样既可减少融资风险，又可降低融资成本。对各种不同的融资方式，企业承担的还本付息风险从小到大的顺序一般为：股票融资、财政融资、商业融资、债券融资、银行融资。
企业为了减少融资风险，通常可以采取各种融资方式的合理组合，即制定一个相对更能规避风险的融资组合策略，同时还要注意不同融资方式之间的转换能力。比如，对于短期融资来说，其期限短、风险大，但其转换能力强；而对于长期融资来说，其风险较小，但与其它融资方式间的转换能力却较弱。
4. 总结
目前，除了向银行借贷，企业其实还可以通过私募融资、海外上市、发行债券、吸引战略投资者等手段来拓展融资渠道。企业拓宽融资渠道是发展的必然趋势。企业在实际经营过程中面对利率上升时，结合企业面临的实际情况，选择最佳的融资方式，总之，使自己在这激烈的市场竞争中立于不败之地。
参考文献：
[1] 谢获宝,陈玲.企业应对利率变动的财务策略. 今日工程机械?,2009,2.
[2]刘文,王灿.企业融资风险巧防范.财会信报,2009,7.
[3]沈龚尚.半年帮助企业融资逾230亿.江苏法制报,2009,1.
